最近，和一位做全球资产配置的朋友聊天，他给谭主讲了个很有意思的转变。

 

　　他说，过去十年，对一些国际投资者而言，当全球市场风雨飘摇时，把钱投向美国，那里是避风港。

 

　　这背后，是一种被市场验证过的理念——“美国例外论”。意思是，无论世界怎么动荡，美国市场总能快速消化冲击，甚至独善其身。

 

　　但是今年，这个规律似乎失灵了。

 

　　他有些困惑地问我：“你说，有没有可能，现在最大的风浪，就来自避风港本身？”

 

　　聊完回去，我翻看了国际货币基金组织最新的《全球金融稳定报告》，又找来一些数据，越来越觉得，朋友的困惑，可能正触及到一些深刻的变化。

 

　　谭主也想借此分享几个观察。

 

　　观察一：资本市场“美国例外论”正在瓦解

 

　　简单逻辑看复杂世界 YU YUAN TAN TIAN

 

　　过去，美国市场就像一个巨大的磁铁，当贸易摩擦的硝烟升起时，投资者本能地认为，资金躲进美国最安全。但今年，情况颠倒了。

 

 

　　这是美国总统特朗普上任百日的全球股市波动情况。原本保持涨幅的美国股市，却在一次又一次的关税威胁中不断下跌。

 

　　以标普500指数为代表，特朗普上任头三个月，下跌超过14%，大幅跑输全球大部分市场。

 

　　类似的情况也在今年7月出现。

 

　　7月初，美国宣布要对日韩等国加征高达40%的关税。消息一出，奇怪的一幕发生了。亚洲和欧洲市场反应平淡，甚至普遍上涨，日韩股市当天分别上涨了0.26%和1.81%。

 

　　反而是美股自己，应声下跌。三大指数全线收跌，道琼斯(44901.9219, 208.01, 0.47%)指数领跌。

 

　　什么意思？

 

　　这意味着，市场认为，美国挥出的关税大棒，砸伤自己的可能性，比砸伤别人更大。当一国对多国发起贸易战，冲击是会累积的，最终反作用于自身。

 

　　这种变化背后是一种趋势：各国市场对特朗普政策的敏感度不断下降，只有美国本土市场反应最为直接。

 

　　或许也正是因为关税政策对美国自身的冲击要更大，美国政府在前两日公布关税信函之后，后面再发布关税相关政策时，都刻意避开了美股的交易时间段。

 

 

　　就在当地时间7月23日，美国政府再次掀起新一轮的关税威胁，宣布即将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。那时美股也已闭市。